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看不透的中国林业
看不透的中国林业 
(发布日期:2011-6-28 14:47:39)
  浏览人数:8921
   进行了不到10年的大举改革之后,中国林业目前正面临着前所未有的审视。

  两家在海外上市的最大的中国林业公司出现问题后,外国投资者已猛然醒悟。这两家公司被控欺诈,导致公司股价暴跌并被停牌。两家公司均否认这些指控。

  在多伦多上市的嘉汉林业(Sino Forest)控制着中国南方的一些林地,本月该公司市值跌逾80%,该公司正试图反驳卖空者卡森•布洛克(Carson Block)的指控。布洛克称,该公司夸大了资产规模,并通过不透明的中介网络转移资金,以欺骗投资者。

  与此同时,过去5个月,中国森林(China Forestry)在香港证交所上市的股票一直被停牌。今年2月,该公司首席执行官因涉嫌挪用公款被捕。中国森林的最大股东是美国私人股本集团凯雷(Carlyle)。

  在这两家公司的事情之前,外界对于中国林业一直存在争议。经历了10年的林地放宽管制过程,中国大片的松树、杨树、冷杉、橡树和桦树林地落入私人企业家手中——通过与地方政府之间往往有欠透明的交易。

  林业投资集团Timberland Investment Resources欧洲公司合伙人休•赫姆弗雷(Hugh Humfrey)表示,自己所看到的为数不多的外国人投资中国林业的机会,看起来风险都太高。

  他表示:“我们对于该行业的法律和监管情况都非常没有把握。”他表示,另外一个重要问题,是缺乏有关中国林业增长的准确历史数据,这让人难以作出财务预测。

  在美国、日本以及其它发达国家,由于长期的记录和稳固的林权基础,即使是在养老基金等最为谨慎的投资者中,林业也已成为了一个受欢迎的资产类别。然而,在中国,投资林业完全是一种风险更大的主张。

  香港对冲基金Central Asset Investments负责人Eddie Tam表示:“甚至在嘉汉林业的消息爆出之前,我们对所有内地农业公司一直都持高度怀疑的态度。”至于原因,他谈到了内地林业的低利润率记录以及以往的公司治理问题。

  林业在中国规模巨大。政府数据显示,2009年该行业的总产值为1.75万亿元人民币(合2700亿美元)。

  然而,要明确林地所有者的难度要大得多:中国的林地多为“集体”所有,即地方政府官员所控制的村委会。按照目前的私有化改革方案,这些林地的使用权应该分配给农民,而后农民如果愿意的话,可以自行将使用权出售给企业。

  其余林地主要归政府所有,由国家林业局(State Forest Administration)管理。企业只能通过购买“土地使用权”来控制林地,期限通常为30年、50年或70年,可以像房地产契约那样交易和出售。

  市场参与者表示,从地方政府手中获得这些权利是一个微妙的过程,其中贿赂和腐败现象普遍存在。许多私营企业是通过在价格上涨时将土地使用权转手——而非通过自己采伐——来致富。

  北京大学(Peking University)林业专家徐晋涛表示:“一些大公司通过与地方政府的关系开展林业业务,很多此类交易都是通过不太透明的过程完成的,这让农民很不高兴。”

  他表示,在某些案例中,由于农民的抗议,地方政府不得不撕毁与林业公司之间的合同。

  令情况更为复杂的是:中国没有一套集中土地登记制度,提供有关林地控制权归属以及相关条款的完整数据。嘉汉林业已聘用审计公司普华永道(PwC)对布洛克提出的指控进行调查,普华永道预计将花费两到三个月的时间,对该公司的记录进行调查,然后才能公布调查结果。

  然而,对于很多投资者而言,两个月的等待时间或许太久了。实际上,规模为370亿美元的对冲基金保尔森公司(Paulson & Co)上周五就清空了其持有的全部嘉汉林业的股票,亏损5亿美元。保尔森公司由约翰•保尔森(John Paulson)控股。



   

   

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